明日股市三大猜想及应对策略(6/11)
分析认为，新股再度来袭势必对处在高位调整的大盘造成冲击，近期大盘也在相对高位连续出现调整态势，短期内应小心突然变盘，盘中剧烈震荡将为行情表现常态。
===本文导读===
明日股市三大猜想及应对策略(6/11)
5000点之后大牛市将向何处去
5000点之上券商策略再抉择
5000点之上空头且战且退 巨震行情下做空玩家获利丰厚
===全文阅读===
明日股市三大猜想及应对策略(6/11)
大势猜想：剧烈震荡将为市场常态
实现概率：85%
原因描述：今日沪深股指呈震荡走势，受银行和券商等权重板块拖累，沪指在平盘附近窄幅震荡，深成指和创业板指表现相对较强，创业板指小幅上涨站稳3800点。盘面上看，涨幅居前的是包装印刷、其他电子和贸易等；下跌的仅有银行、证券、汽车和煤炭开采等。从即时多空比数据来看，沪市委买盘为8545万，委卖盘为8415万，多空比为1.01，从数据上看，沪指买盘较之前大幅增加，卖盘则有所减少，在5100点附近多空对决非常激烈，资金主板市场今日抢筹的意愿仍非常强烈。下周起将再度有24只新股开启申购，其中更是包括国泰君安的巨额抽血，而经济低迷也令银行、煤炭等权重板块表现不力，直接拖累大盘表现。分析认为，新股再度来袭势必对处在高位调整的大盘造成冲击，近期大盘也在相对高位连续出现调整态势，短期内应小心突然变盘，盘中剧烈震荡将为行情表现常态。
后市策略：新股再度来袭势必对处在高位调整的大盘造成冲击，近期大盘也在相对高位连续出现调整态势，短期内应小心突然变盘，投资者近期可逢低关注中报高送转概念，中线则可布局涨幅相对较小的权重板块。
资金猜想：资金望继续流入中小盘
实现概率：80%
原因描述：午后沪深股指整体呈震荡回升走势，三大股指均在平盘附近窄幅震荡，沪指勉强守住5100点，深成指和创业板指则表现相对较强，上涨约1%。截止当前，沪深300指数成分股大单资金净流出461亿元，资金呈现持续流出的态势，资金继续从主板市场出逃。消息面上，前日证监会晚间公布24家IPO批文，将于下周三开始申购，到时将再度有大量资金冻结。在中国核电的带领下，次新股全面企稳反弹，今日次新股板块继续保持大涨势头，走势十分强势。分析认为，下周新股将再启申购，而经济数据表现低迷，金融等权重股预计难有表现，短期内机会将仍体现在题材个股中，预计资金将继续流入中小盘个股。
后市策略：下周新股将再启申购，而经济数据表现低迷，金融等权重股预计难有表现，短期内机会将仍体现在题材个股中，预计资金将继续流入中小盘个股。，投资者可布局*策受益的个股，逢低介入。
热点猜想：京津冀概念股迎炒作良机
实现概率：75%
原因描述：据河北省*府官10日消息，河北省于两天前在固安县召开推进京津冀协同发展座谈会，该省省长张庆伟在会上指出，近期《京津冀协同发展规划纲要》将正式颁布实施，这标志着协同发展由“顶层设计”阶段转向“全面实施”阶段，一批专项规划将要出台，一批重要*策将要公布，一批重点合作项目将要实施。《规划纲要》由京津冀协同发展领导小组组织编写，纲要包含了重大意义、总体要求、三地定位布局等十个章节，具体内容方面可能出现一个中心、一个副中心和若干个微中心的新表述。
后市策略：近期热点板块轮换炒作，在利好*策刺激和游资关注下，京津冀概念有望继续炒作，投资者可关注相关概念个股。?(来源：中国证券)
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5000点之后大牛市将向何处去
一、2014年二季度是起始点和大拐点：房市调整、出口下滑、企业去库存
2014年二季度以来同时出现了三大因素叠加：房市调整、出口下滑、企业去库存，从而引发经济加速探底、货币加码宽松、财税改革提速、大牛市启动等一系列重大事件的起始点和大拐点。
(1)房地产销售和投资大降：2014年二季度楼市开始深幅调整，源于人口因素决定的长周期拐点出现、货币*策偏紧、银行负债成本偏高不愿意投放抵押贷款。房地产投资累计增速从2014年初的19.3%下降到年底的10.5%和2015年1-4月的6%，4月当月更是下降到0.5%。
(2)出口下滑：出口增速在2014年二到四季度增速尚可，但2015年1-4月大幅下滑，4月当月下滑至-6.4%，显著低于2012年以来6%左右的增长中枢。而在此期间美国经济持续复苏，欧日经济筑底改善，因此，出口的大幅下滑可能跟人民币过强有关。2014年4月-2015年6月由于美联储退出QE、加息预期、美国经济一枝独秀、欧日加码QE和欧元日元贬值，美元指数从80快速上升并一度冲到100，人民币实际有效汇率随着美元一起走强，成为第二大强势货币，并对出口部门产生了累积性和滞后性的损害。
(3)企业去库存：2014年4月以来随着美元大幅走强，叠加需求下滑，大宗商品价格出现一轮暴跌，石油、铁矿石等跌幅明显，布伦特原油从110美元/桶最低跌破50美元/桶。受大宗商品价格暴跌、需求疲软和产能过剩影响，PPI指数从2014年7月的-0.87%下滑到2014年4月的-4.57%。面临跌价损失和需求下滑，企业去库存，规模以上工业企业产成品库存累计增速从2014年1-8月的15.6%下滑到2015年1-4月的7%。
概言之，自2014年二季度以来经济之所以加速下滑，是因为人口周期拐点和货币*策偏紧引发房地产销量与投资大降、美元走强使得人民币汇率随之被动走强导致出口下滑、美元走强引发大宗商品价格暴跌并叠加国内需求下滑导致企业去库存。这也就意味着，如果上述驱动因素缓解或被逆转的话，经济有望探明底部甚至企稳回升。
二、2015年下半年经济有望探明底部：地产投资着陆、出口回归中枢、去库存缓解
沿着上述逻辑线索推演，我们认为中国经济可能在2015年下半年探明底部，到2016年再确认经济探底后是L型还是U型走势，这对资本市场和板块风格影响重大。
(1)近期经济出现*策性企稳。5月中采和汇丰PMI指数均略有回升，建筑业订单大幅回升；稳增长再度回到首位；有媒体报道近期央行启动1.5万亿PSL；发改委 5月18-20日3天密集批复4500亿基建项目；国办发40号文要求银行保障地方融资平台在建项目后续贷款；4月财*支出增长高达33.2%；5月以来稳增长力度明显加码，预计经济在二季度将暂时企稳。
(2)地产投资着陆。一二线城市地产销量明显回升，土地购置也开始加快，预计2015年下半年房地产投资着陆，经济有望从*策性企稳转向市场性企稳，探明增速换挡期底部。“3·30”房市新*后在降息降准、利率下降、首付比调低、认房不认贷、营业税减免购房年限从5年降到2年等*策刺激下，一二线城市地产销量明显回升，土地购置也开始加快，北上广深甚至出现10%以上的价格上涨，未来密切观察三四线城市地产销量和投资。根据人口周期预测，未来五年中国房地产投资还可以保持0%-5%的正增长，2015年4月房地产投资增速0.5%，之后可能会超调到负增长。但是如果房市销量和土地购置持续回暖2-3个季度，有可能会改变居民购房预期，地产投资有望软着陆，经济有望实现从*策性企稳转向市场性企稳，预计2015年晚些时候经济将探明底部。
(3)出口回归中枢。预计2015年底人民币纳入SDR，2016年上半年人民币汇率将适当矫正被高估部分，出口增速有望从负增长区间回归到6%左右的正增长中枢。
(4)去库存效应缓解。虽然9月份美联储可能加息，但考虑到欧日经济筑底回升，美元不会太强，大宗商品价格可能见底。同时当前中国企业库存已处在历史低位，下半年去库存对经济增长的下拉效应有望缓解。
概言之，目前出口和房地产投资可能已经出现超调，预计2015年下半年-2016年上半年经济有望探明底部，条件是：在流动性过剩、低利率、鼓励居民加杠杆等金融*策刺激下，如果房地产销量能够持续2-3个季度回暖并扭转市场悲观预期，带动土地购置和投资回升，出口加入SDR后人民币汇率调整而均值回归，去库压力缓解。
三、中国经济和资本市场的三种前景、牛市高度与风格切换
在经济基本面未企稳之前，成长板块将持续领跑周期板块，下半年密切观察经济能否企稳以及可能的风格切换。展望未来，中国经济和资本市场有三种前景：
第一种，经济L型，牛市有顶部，不能实现从成长股向价值股周期股的风格切换，不能完成从*策资金分母驱动转向企业盈利分子驱动，类似1996-2001年的牛市。1996-2001年和2005-2007年两轮牛市中间有断档，主要是因为企业盈利一口气没接上，经济一直到2003年才复苏，2001年牛市在国有股减持和监管趋严压力下见顶。
第二种，经济U型，牛市不言顶，能够实现风格切换，完成从*策资金分母驱动转向企业盈利分子驱动。那么这轮牛市将是1996-2001年牛市和2005-2007年牛市的叠加，我们将见证中国证券史上最大最强的牛市，可比2009年以来美国持续6年并创出新高的大牛市。大的牛市一定要能够实现轮动，2015年下半年核心观察经济能否探底企稳，经济失速的尾部风险消除，风险评价下降；2016年上半年核心观察地产投资和出口能否回升，并带动企业盈利改善。
第三种，经济落入中等收入陷阱，梦醒时分重回熊市。转型失败的可能原因来自改革遇阻、社会信心再度受挫、利率汇率调整不及时引发产业空心化等。
我们目前给这三种前景的概率是3:5:2,2015年下半年会明朗。房地产新开工投资和出口已经出现了超调，背离了增速换挡后的增长中速。2015年下半年密切观察房地产销量和投资，2016年上半年观察可能的汇率调整和出口回归均值。而最大的不确定性短期来自监管，长期来自经济基本面。（来源：上海证券报）
5000点之上券商策略再抉择
大盘站上5000点之后，市场风格可谓一步三变。创业板指周一一度大跌6%，而后出现企稳迹象，昨日吹响反弹号角。而沪指则先扬后抑，过去两个交易日中缩量盘整。市场会否迎来新一轮风格转换？创业板后期能否继续强者恒强？对于影响市场的几大核心问题，券商观点莫衷一是。
对于市场是否已进入风格转换阶段，国泰君安认为，这一时点还未到来，目前仍将是成长风格引领市场，而蓝筹类公司的机会仍将以转型、主题投资等为主，短期内不会看到价值股大幅度跑赢市场。本轮牛市的核心逻辑在于宽松周期下的经济微观层面转型，目前这一逻辑仍未改变。
同样看好成长股的海通证券也表示，时势造英雄，牛市中大牛股均来自当时主导产业，如1996年至2001年的家电、2005年至2007年的地产。本轮牛市中，符合转型方向的新兴成长是主战场，创业板则聚集了大量相关公司。中信证券也认为，创业板相关公司因受经济波动影响较小、对宏观*策依赖度较低而受到市场青睐，未来其有望继续保持强势。
国泰君安则指出，风格转向蓝筹需要看到明显的催化剂，这种催化剂最有可能来自于两方面：一是经济企稳预期；二是放松*策明显超出预期。目前两者尚未出现。国泰君安预计催化剂出现的最快时点可能在三季度中后期。
与此同时，也有不少机构从流动性偏好和估值风险的角度出发，看好资金向蓝筹股回流。
齐鲁证券认为，在目前资金进场速度有所放缓的背景下，机构的偏好与被动配置导致创业板指数表现强势。与此同时，到了牛市下半场，随着越来越多投资者对投资标的流动性的要求提高，流动性更好的蓝筹板块将受到更多关注。
齐鲁证券建议，在目前对杠杆资金的管控趋严之时，加大对中小市值成长股配置比例；到三、四季度则可考虑增配大盘蓝筹股票。
近期对央企改革的关注度不断升温，也使不少大蓝筹走出“大象起舞”行情。本周一，交行、中行就在混改预期下双双涨停，带动金融股盘中表现活跃。
中投证券认为，从目前市场来看，沪指站上5000点后，在国企改革预期等因素刺激下，之前涨幅不大的低估值蓝筹股将被激活；而创业板则面临高估值、扩容、监管等多方面压力，将出现一定调整。鉴于市场风格可能逐步转换，可考虑逢高减持累计涨幅大的高估值成长类品种，同时积极配置低估值蓝筹股。
也有券商机构认为，对于中小板、创业板而言，后期风险可能明显增大。一方面其估值水平处于历史高位，进一步上行的空间有限；另一方面，即将公布的半年报，可能也将增大其股价压力。中小市值个股的调整料将成为未来一段时间市场风险的主要来源。(来源：上海证券报)
5000点之上空头且战且退 巨震行情下做空玩家获利丰厚
5000点之上，股指期货市场出现微妙变化。
在此前期指强势上扬的态势下，空头的逆势加仓一度成为市场关注的焦点之一，然而，最近，空头已经开始逐渐显示出撤退迹象。
另一方面， 21世纪经济报道了解到，尽管期指节节攀升，但在震荡市之下，一些市场上的空头炒家也依然能够稳定获利。
巨震行情空头玩家获利
即使股指期货的行情随着牛市行情水涨船高，空头玩家依然能够稳定获利。
数据显示，6月10日，国内三大股指期货的主力合约走势呈现分化，沪深300期指IF1506报5252.8点，下跌0.38；上证50期指IH1506报3365.0点，下跌2.05；中证500期指IC1506报10987.8，上涨2.78%。
另一方面，从较为长期走势来看，上述期指合约总体上仍在强势的上升通道之中，各合约分别较上月上涨7.48%、8.23%和8.5%。
与此同时，空头持仓则出现微妙变化。 5月28日IF期指净空持仓开始跃升至1.38万手，此为4月16日以来的最高持仓。随后净空持仓继续增加，6月3日一度达到2.75万手左右，但随后四天空头持仓则有所下降。
尽管期指节节攀升，但5月底至今，由于市场出现巨大震荡，不少空头仍能从中获利。
“一般来说，在股指期货上扬的状态下，如果不是在股市和期指上组合套保的投资者，很难获利。”一名期货公司的张经理接受21世纪经济报道采访时表示，“不过在日内波动比较大的单个交易日内，空头也会获利，不过在这种情况下，多空双方均能获利。”
“6月5日上午，我在5280点附近(指沪深300股指期货)开了几手空单，随后再到5150点附近开了对应数量的多单，通过对锁的方式基本上能保持自己平稳的进行获利。”一位期货玩家刘先生接受21世纪经济报道采访时表示。
而根据6月5日当天盘面数据来看，整体波动幅度的确较大。当天早盘，沪指高开直接站上5000点大关，临近午盘沪指跳水；午后开盘沪指再度跳水后瞬间拉升翻红，盘面上看沪指围绕5000点上下波动，沪指最高到5051点，最低4898.07点。
而根据上述期货公司人士介绍，上述对锁的方式是一些空头玩家获利方式的一种，在高位开了相应数量的空单，然后到低位开相应数量的多单，没有平仓直接锁定了利润。
此外，还有一种方式则是包括先平仓一部分空单，减仓之后再锁定利润。
“不仅是沪深300股指期货，IC合约(中证500股指期货)也同样能够在近期获利，一些玩家在6月初的11300点附近开空单，等到6月4日那天期指剧烈下调的时候就把空头合约平掉，获利的金额应该不小。”刘先生告诉21世纪经济报道。
而根据6月4日当天股指期货盘面数据显示， IC1506的波动极为剧烈，盘中一度下探至10030点，当天合约下跌2.46%，而升贴水方面也由升水120点变成了贴水230点。
空头撤退迹象显现
尽管巨震让不少空头有获利空间，但从最近的一些迹象来看，空头已开始逐渐显示出撤退意愿。
根据历史数据显示，从5月下旬到6月3日，期指三个品种的持仓额曾从5400亿元增至6000亿元，而从主力席位整体持仓量来看，自5月21日以来，前10名和前20名净空持仓量也在持续上升。但从6月4日开始，净空持仓量却出现了连续的快速下降，其中6月4日、5日两日的空头数据情况表现得最为明显。
根据6月4日当天持仓数据显示，IF1506合约的主力空头席位仅有申银万国、鲁证期货、招商期货和五矿期货进行了增仓，增仓总量仅为967手，而在6月5日，该合约更是仅有鲁证期货、南华期货和申银万国在空单上进行了增仓，增仓总量也仅有3445手。
与此同时，6月4日和6月5日两日，空头减仓的幅度则呈现扩大的趋势。数据显示，6月4日，IF1506合约空头减仓前二十席位累计减仓19775手，其中海通期货、国泰君安和广发期货成为空头减仓幅度最大的前三家机构，减持力度分别为2987手、2829手和2505手；6月5日，IF1506合约空头减仓前二十席位累计减仓13277手，其中海通期货、广发期货和中信期货成为空头减仓幅度最大的前三家机构，减持力度分别为2170手、2146手和1818手。
而根据最新数据显示，目前股指期货空头增仓的力度仍在减弱。根据最新数据显示，截至6月10日收盘，三大期指主力合约空头增仓数合计达13131手，同时，空头累计减仓数合计达13996手，空头减仓力度仍然持续增强。(来源：21世纪经济报道)